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振华科技:军工电子产业领军者 聚焦主业开拓广阔未来



电子业务历史悠久,专注于主业务的核心优势

振华科技成立于1997年6月,是中国电子信息产业集团股份有限公司振华子集团唯一的上市平台。公司主要从事电子信息产品的研究,生产和销售。主导产品在性能,质量和市场占有率上处于同类产品的先进水平,并全部通过了ISO9001: 2000质量管理体系认证和国家军标质量体系认证。 2018年,公司专注于新电子元件的主营业务。在收入同比下降33.43%的情况下,购房者的净利润同比增长27.17%,这表明该公司正在优化其产业结构,重点发展优势产业和降低低效运营的效率。工作取得了显著成效,质量和效率不断提高。

主动和被动组件共同开发,未来增长率很高。

该公司的高科技电子产品业务涵盖无源组件和有源组件,包括电阻器,电容器,电感器,半导体分立器件,机电组件和集成电路。该业务主要由其子公司振华新运经营。中国微电子,振华永光,振华富,振华云科等子公司分工明确,协调。公司的高科技电子业务主要有以下三个增长动力:首先,公司的研发实力很强,研发投入在过去五年中稳定增长,所有子公司都有成熟的研发团队和系统。第二,这个市场有广阔的前景,长达19年。相关产品进出口量大大增加。另外,5G和新能源热点共同推动了市场空间,并且市场空间有望进一步扩大。第三,电子产品是中国的关键支撑产业,该公司将从中国的长期发展战略中受益。

积极的私募融资已经到位,振华通信成功发布了该表

2018年,该公司为私募发行筹集了资金。募集资金主要用于升级新的电子元器件产业项目。同时,公司的资产负债率进一步降低,偿付能力和融资能力得到提高。该公司于2019年5月宣布,上海和德国拟将振华通信的股本增加112,233,400人民币,并获得振华通信的控股权。振华通讯将不再包含在振华科技的合并报表范围内。公司增加和出售子公司的行为与公司专注于新电子元件的主营业务并压缩整个业务的业务规模的策略是一致的。未来,公司将把资源集中在核心业务发展上,预计公司的核心竞争力将进一步提高。

该公司于2018年12月宣布了股权激励计划,向417名员工授予了938万份股票期权。我们预计,股权激励计划成功实施后,公司核心人员将保持一定的稳定性,公司各部门的运作效率将得到提高,公司将获得全方位的收益。

利润预测及投资建议:我们预计公司19/20/21年的营业收入分别为44.84/50.66/66.03亿元,对应增长率为-15.99%/12.97%/30.33%;分别为3.40/4.78/675百万元,增长31.40/40.37%/41.27%; 19/20/21每股收益为0.66/0.93/1.31元/股,对应9月2日市盈率收盘价为27.26/19.42/13.75x。作为军事电子行业的领导者,该公司的平均市盈率为29.98倍,被低估了。第一个承保范围为买入评级。

风险:电子元件的采购未达预期,军民产品业务不如预期,振华通讯变更为权益法仍影响公司业绩,电子产品竞争市场在加剧,IGBT等产品的开发受阻

(编辑器:DF515)